¿Cómo construir un portafolio de inversión?

Si revisamos cómo se ha comportado el inversor chileno en medio de los últimos acontecimientos globales, podemos ver cómo antes del estallido social, los inversores tenían la gran mayoría de sus portafolios constituidos por propiedades, inversiones reales y financieras (especialmente en Renta Fija) en Chile.

Sin embargo, luego de este, la volatilidad de las tasas de interés aumentó, así como el tipo de cambio. Este comportamiento del mercado, dio paso a una diversificación por moneda menos exclusiva y a una mayor demanda de productos en dólares, considerando la participación de esta divisa en el comercio mundial, las bolsas internacionales y las reservas globales.

A este contexto se le sumó la pandemia un año después, lo cual, presionó los activos como la Renta Variable y la Renta Fija, pero también impulsó la diversificación hacia plataformas internacionales.

No obstante, el regreso de capitales al mercado local se dio ante la guerra entre Rusia y Ucrania, generando una fuerte aversión al riesgo en medio de la caída de los mercados globales, reflejando un cambio de preferencias y una recomposición de los portafolios entre los activos locales y globales.

A hoy, vemos que las cuentas corrientes locales en dólares son más comunes, así como la compra inmobiliaria offshore es más recurrente y tener inversiones financieras domiciliadas en otras jurisdicciones es parte de alternativas que se revisan permanentemente, considerando que las segundas generaciones cada vez más optan por vivir fuera del país.

Este cambio de tendencias ante situaciones no calculadas o coyunturas, permite abrir la discusión frente al papel que terminan desempeñando las emociones bajo diferentes situaciones, más allá de la hipótesis de contar con mercados eficientes.

Finanzas tradicionales vs. finanzas del comportamiento

En el análisis de las finanzas tradicionales se parte de que los seres humanos como agentes racionales, interpretan la información de forma precisa, eficiente y no sesgada para tomar decisiones y maximizar la utilidad esperada.

Así, los portafolios eficientes son el resultado de una combinación óptima de activos financieros buscando obtener un nivel de rendimiento máximo, minimizando la volatilidad de la inversión. En las finanzas del comportamiento (behavioral finance), se analiza cómo las personas toman sus decisiones de inversión desde un punto de vista sicológico.

Bajo esta perspectiva, las personas tenemos sesgos cognitivos y emocionales que afectan las decisiones que tomamos. Al hablar de sesgos cognitivos nos referimos a errores estadísticos de procesar información o de memoria que resultan en análisis y conclusiones incorrectas o con fallas, por ejemplo, haciendo caso más de experiencias propias que de los consejos de expertos o teniendo una ilusión de control de variables externas.

Mientras que los errores emocionales aparecen desde el impulso, intuición, sentimientos y pueden terminar en conclusiones incorrectas o con fallas, como aversión a perder, la sobre confianza, el rechazo a arrepentirse o el efecto de disposición, que hace que se vendamos los activos ganadores en un tiempo menor al recomendado.

Asesoría integral para la asignación de activos

En la construcción de una cartera de inversión, se deben tener claros cuatro aspectos:

Para conocer el perfil del cliente, es necesario contar con la información personal, patrimonial y su nivel de conocimiento e involucramiento en las inversiones. Igualmente, conocer los objetivos personales y familiares, así como los distintos horizontes y niveles de riesgos, permitirá lograr una construcción de portafolios por objetivos, de una forma más idónea:

Asset allocation táctico vs. Asset allocation estratégico

Mientras que la asignación táctica de activos permite ajustes más frecuentes a las carteras de inversión en función de las condiciones del mercado y las oportunidades a corto plazo, la asignación estratégica de activos, se centra en mantener un plan de inversión a largo plazo luego de tener un perfilamiento de alta calidad informativa.

La asignación estratégica suele explicar el 80% del retorno del portafolio en el largo plazo, mientras que la asignación táctica el 20%.

Entonces, ¿qué porcentaje de un portafolio debe estar invertido en Money Market, Renta Fija Local, Renta Fija Internacional, Renta Variable y Activos Alternativos?

La proporción de los diferentes activos en los portafolios, no solo depende de las características de los mismos y cómo estos se acoplan a los objetivos y perfil de riesgo de los inversionistas. Es necesario identificar limitantes dentro del asset allocation, como la liquidez, el tamaño de los activos, el horizonte de tiempo, las restricciones de la regulación y el impacto tributario de las inversiones o de los rebalanceos de los portafolios.

La recomendación sobre qué productos usar para estructurar una estrategia, implica identificar la profundidad del mercado, el nivel de sofisticación del inversionista o la necesidad de un portafolio muy a la medida, por ejemplo:

• Los Fondos Mutuos generalmente suelen ser más útiles en mercados de Renta Variable menos profundos o en mercados de deuda emergente, mientras que los ETFS/UCITS, son más frecuentes en Renta Variable de mercados desarrollados y en Renta Fija global.
• Las inversiones directas, tanto de acciones como de bonos, son más frecuentes cuando se desea armar un portafolio muy a la medida de la inversión.
• Los fondos de inversión son más útiles para invertir en activos de mercados privados o en inversiones de mercados públicos con estrategias más sofisticadas. En el caso de Chile, algunos fondos cuentan además con beneficios tributarios.

Igualmente, comprender el balance financiero de una persona es crucial para determinar la idoneidad de los productos que conformarán su patrimonio a lo largo del tiempo, considerando que a medida que el capital humano disminuye, la necesidad de adoptar ciertos seguros se vuelve relevante.

Así, para estructurar un portafolio de inversión de la mejor forma, se debe considerar también la necesidad de proteger el capital financiero construido por años, e invertirlo de la mejor manera, comprendiendo que, no todas oportunidades tácticas que vaya presentando el mercado, serán afines a las necesidades ni al momento de vida de quién busca una asesoría integral para los diferentes ciclos de vida.